曾经暴涨10倍的创新药明星百利天恒，如今交出了一份令人瞠目的成绩单。上半年收入萎缩97%，净利润暴跌124%，巨亏11亿元——这份中报如同一颗深水炸弹，震动了整个医药板块。更令人心惊的是，它并非孤例。安旭生物、贝达药业、万孚生物等6家创新药企业集体业绩爆雷，跌幅从38%到124%不等，仿佛一场突如其来的行业雪崩。
百利天恒：从神坛跌入深渊
百利天恒的业绩变脸堪称惨烈。收入从去年同期断崖式下滑至1.71亿元，净利润暴跌125%，亏损额高达11亿。究其原因，一方面是创新药研发的巨额投入持续烧钱，另一方面则因上年同期与BMS合作的首付款到账抬高了基数。这种“断奶式”下跌暴露了创新药企的致命软肋：过度依赖单一交易和融资输血，自身造血能力严重不足。
曾经被市场捧为十倍股，如今却用百亿市值换来十一亿亏损。投资者不禁要问：那些描绘的美好临床前景，究竟何时才能变现？
贝达药业：专利到期的阵痛
贝达药业的业绩同样令人失望。收入虽增长15%达17亿，净利润却大幅下滑38%至1.4亿。核心产品埃克替尼专利到期后遭遇仿制药围攻，新药贝福替尼尚未形成足够替代，医保降价更是雪上加霜。这家曾经凭借肺癌靶向药风光无限的企业，如今正经历创新药企的典型困境：青黄不接，新旧动能转换艰难。
万孚生物：后疫情时代的残酷
万孚生物的业绩下滑同样触目惊心。收入下滑20.9%至12亿，净利润骤降53%至1.53亿。曾经依靠新冠检测业务一飞冲天，如今随着需求断崖式下跌，常规业务又无法填补缺口，现金流首次转负。这揭示了一个残酷现实：疫情红利消散后，裸泳者正在浮出水面。
安旭生物、和邦生物、健民集团：各有各的难处
安旭生物净利润下滑49%，主因汇率波动带来的汇兑损失；和邦生物净利润下滑73%，因主导产品市场价格大幅下降；健民集团虽然主动收缩低毛利业务导致收入下滑10%，但扣非净利润反而微增0.61%，显示出难得的经营韧性。六家企业，六种困局，却共同描绘出创新药行业的生存现状。
高估值与弱业绩的致命背离
这些惨淡业绩与创新药企动辄百倍的市盈率形成尖锐对比。市场愿意给高估值，是基于对未来爆发性增长的预期。但当业绩连续不及预期，这种预期就会变成沉重的包袱。
创新药研发本就很难。百利天恒124%的利润跌幅提醒我们：哪怕是最耀眼的明星股，也可能在新药研发失败、临床进度延迟、市场竞争加剧等因素影响下瞬间黯淡。
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